从10月底至今，在不足1个月时间内赣锋锂业的股价上涨50%，今天盘中一度涨停。这个锂电巨头发现了什么变化？
1、行业：锂钴龙头或开启新周期
从供给端来看，作为 20 年锂资源放量主力的西澳锂矿的增量可能大幅低于预期，2019 年三季度以来，部分矿企陷入经营困境，澳洲锂资源供给的不确定 性大幅增加。目前 Alita 已经进入破产托管，Wodgina 进入维护，Pilbara 开 始减产，MtCattlin 预计减产，Altura 面临现金枯竭，20 年西澳锂精矿的产量大幅低于预期是大概率事件。锂资源端出清有望加速，锂精矿价格有望企稳， 锂盐加工的边际利润有望改善。
上周嘉能可 Mutanda（2018 年产量占比 18.5%）提前的关停意味着未来两年全球钴供应将减少 2.5 万吨以上，加之嘉 能可旗下的 KCC 产量持续不及预期，使得全球钴供应未来两年几乎无增长。
从需求端来看，传统造车势力可能在 20 年-21 年密集推出新能源主力车型， 2020 年将是海外新能源汽车的元年（大众预计到 2029 年将生产约 2600 万 辆电动汽车，宝马将其与宁德时代在 2018 年签署的价值 40 亿欧元电池订单增加到 73 亿欧元（约合人民币 569.01 亿元，合同供货时间为 2020 年至 2031 年）。
5G 手机需求有望在 2020 年开始放量，保持超过 100%的增速，同时单位带电量提升加速需求增长。锂钴的需求边际改善显现，龙头有望充分受益供给结构优化。
2、赣锋锂业：携手国际龙头车企，氢氧化锂优势凸显
携手多家国际龙头车企。据 12 月 12 日公告，赣锋锂业与德国宝马签订长协，确定将于 2020-2024 年（之后双方同意可延长）向德国宝马指定的电池或正极材料供货商供应锂化工产品的品种和具体数量，价格依 据市场价格变化调整。此前，公司已同多家国际龙头签订协议，主要有特斯拉（2018-2020 年（可延期三年），每年提供氢氧化锂当年总产能的 20%）、大众（未来 10 年供应锂化工产品） 、LG（2019-2025 年 供应碳酸锂和氢氧化锂合计约 9.26 万吨） 。
新能源车高镍化进程中，公司氢氧化锂优势凸显。国际龙头车企新车 型逐步聚焦高镍化，公司凭借氢氧化锂产品产能和质量优势进入多家龙头车企供应链。公司现有氢氧化锂产能 2.8 万吨/年，三期将再建设 5 万吨氢氧化锂产能，有望成为全球最大的氢氧化锂供应商。目前除了赣锋，全球氢氧化锂产能较大且技术成熟、质量稳定的仅有 ALB（目 前有 3 万吨氢氧化锂产能）和 Livent（目前有 2.3 万吨氢氧化锂产能）。 欧美新能源新车型放量将大幅提升高质量氢氧化锂需求，具备产能和 技术优势的氢氧化锂生产商将享受较高溢价。
公司有望受益锂价触底反弹。目前锂价已进入底部区域，若 2020 年新 能源汽车销量预期向好，中下游厂家有望主动补库，同时伴随着供给 端边际改善（部分澳洲锂矿减停产），锂价或迎触底反弹，公司受益。
盈利预测与投资建议。广发证券预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 0.37、 0.62、 0.78 元/股。公司 A 股上市以来 PB（MRQ）中位值为 6.3 倍，叠加 2020 年锂价有望触底反弹，广发证券认为给予公司 A 股 2020 年 4.5 倍 PB 较为 合理，对应合理价值为 31.85 元/股；按照公司 12 月 11 日 A、H 股收 盘价的溢价比例（65%，按 12 月 11 日汇率）折算，对应公司 H 股合 理价值为 23 港币/股。
文末思考：
覆盖赣锋锂业的券商很少，上榜的新财富分析师仅有广发证券巨国贤，因此他的估值建议成为为数不多的参考：最新估值建议31.85元/股。
今日赣锋锂业盘中涨停，涨停价32.14元接近广发证券给出的合理估值，同时，又是年内的价格高点。今天赣锋锂业成交明显放量，开盘一小时成交额超18亿元，换手率超8%。
今日的涨停价，会成为赣锋锂业的阶段性高点，抑或是成功突破呢？
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